Euroalueen velkakriisi uhkaa jo yhteisvaluutan olemassaoloa, arvioi aikakauslehti Economist. Euro voisi hajota niin, että Kreikan kaltaiset heikot maat toteavat yhteisvaluutassa pysymisen käyvän kalliimmaksi kuin siitä eroamisen. Devalvaatio on normaali lääke talouskriiseissä, mutta euron jäsenillä ei ole siihen mahdollisuutta.

Kuuri olisi armoton, koska se johtaisi pankkien konkursseihin ja entistä pahempiin sisäisiin levottomuuksiin. Kansalaiset yrittäisivät saada rahansa maasta ulos, mutta vain jotkut siinä onnistuisivat. Muiden säästöt devalvoituisivat raskaasti, eli suuri osa niistä sulaisi taivaalle. Mutta ennen pitkää devalvoitunut valuutta vetäisi niiden taloudet kasvuun.

Toinen vaihtoehto on, että Saksa ja muut vakavaraiset maat luovat oman valuutan. Panokset ovat raskaat molempiin suuntiin, ja poliittiset valinnat sen myötä todella vaikeita.

Harvardin yliopiston professori, talouskriisien spesialisti Kenneth Rogoff pitää velkajärjestelyä ainoana realistisena vaihtoehtona pahimpien kriisimaiden pelastamiseksi. Markkinatkin pitävät Kreikan velkajärjestelyä jo lähes varmana. Sen jälkeen edessä on joko euron osittainen hajoaminen tai yhteisvaluutan pelisääntöjen perusteellinen remontti.

Nobel-palkittu taloustieteilijä Joseph Stiglitz muistuttaa, että euron hajoaminen kävisi kalliiksi Saksalle ja muille euroalueen vahvoille vientimaille. Vahvojen vientimaiden oma valuutta olisi sen todennäköinen seuraus, mutta sen kurssi olisi niin korkea, että vienti kärsisi raskaasti. Stiglitzin mielestä euron yhtenäisyyttä kannattaa suojella, se on halvin tie. Toisaalta eurolle on luotava kunnollinen kontrolli- ja vakausjärjestelmä, se on ainoa keino suojella yhteisvaluuttaa jatkossa.

Velkajärjestely helpottaa tilapäisesti kriisimaiden asemaa, mutta se ei paranna niiden kilpailukykyä, muistuttaa maailmankuulu taloustieteilijä Nouriel Roubini. Velkajärjestelyjen jälkeenkin euro on niiden viennin kannalta liian kallis valuutta. Ellei euron kurssi rojahda, kriisimaille jää lopulta vain yksi tie kilpailukykynsä palauttamiseen: eurosta irtoaminen. Roubini odottaakin, että euroalueen vaikeimmat kriisimaat irtoavat yhteisvaluutasta omasta halustaan. Se ei vaikuta tällä hetkellä ilmeiseltä, mutta loputtomiin kansalaiset ja poliitikot eivät kestä taantumaa.

Heikki Ikonen

Linkit lähteisiin:

Fudge, the final frontier (www.economist.com)

Will the IMF Stand Up to Europe? (Kenneth Rogoff | www.project-syndicate.org)

US-Ökonom fordert von EZB billigeres Geld (Joseph Stiglitz | www.handelsblatt.com)

The Eurozone Heads for Break Up (Nouriel Roubini | www.economonitor.com)